Кредитное плечо (Рычаг, Leverage) — Значение термина

Самые лучшие и честные брокеры бинарных опционов в 2020 году:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Лидер на рынке — самый честный брокер бинарных опционов!
    Идеально для новичков — предоставляется бесплатное онлайн-обучение и демо-счет!
    Получите бонус за регистрацию по ссылке:

Финансовый леверидж (Debt-to-equity ratio)

Определение

Коэффициент финансового левериджа (debt-to-equity ratio) – это показатель соотношения заемного и собственного капитала организации. Он принадлежит к группе важнейших показателей финансового положения предприятия, куда входят аналогичные по смыслу коэффициенты автономии и финансовой зависимости,также отражающие пропорцию между собственными и заемными средствами организации. Термин «финансовый леверидж» часто используют в более общем смысле, говоря о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.

Расчет (формула)

Коэффициент финансового левериджа рассчитывается как отношение заемного капитала к собственному:

Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

И числитель, и знаменатель берутся из пассива бухгалтерского баланса организации. Обязательства включают в себя и долгосрочные, и краткосрочные обязательства (т.е. все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала).

Нормальное значение

Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е. коэффициент финансового левериджа равный 1. Допустимым может быть и значение до 2 (у крупных публичных компаний это соотношение может быть еще больше). При больших значениях коэффициента организация теряет финансовую независимость, и ее финансовое положение становится крайне неустойчивым. Таким организациям сложнее привлечь дополнительные займы. Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного).

Слишком низкое значение коэффициента финансового левериджа говорит об упущенной возможности использовать финансовый рычаг – повысить рентабельность собственного капитала за счет вовлечение в деятельность заемных средств.

Как и другие аналогичные коэффициенты, характеризующие структуру капитала (коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости), нормальное значение коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли, масштабов предприятия и даже способа организации производства (фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому его следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.

О финансовом леверидже на английском языке читайте в статье » Debt-to-Equity Ratio».

Рейтинг надежности площадок для торговли бинарных опционов:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Лидер на рынке — самый честный брокер бинарных опционов!
    Идеально для новичков — предоставляется бесплатное онлайн-обучение и демо-счет!
    Получите бонус за регистрацию по ссылке:

Кредитное плечо (финансы) — Leverage (finance)

В области финансов , кредитное плечо (иногда упоминается как готовится в Соединенном Королевстве и Австралии) является любым методом , связанным с использованием долга (заемные средства) , а не свежий капитала в покупке актива, в надежде , что после уплаты налога на прибыль в держатели акций от сделки превысят стоимость заимствования, часто несколькими кратных, следовательно , действия рычага или шестерен в физике, где небольшое усилие позволило произвести гораздо большую реакцию. Как правило, кредитор (финансовый провайдер) будет установлен лимит на какой риск он готов принять и установить ограничение на сколько рычагов это позволит, и будет требовать от приобретенного актива должны быть предоставлены в качестве залога безопасности для кредита . Например, для жилой недвижимости поставщик финансов может кредитовать до, скажем, 80% от рыночной стоимости недвижимости, для коммерческой недвижимости может быть 70%, в то время как на акции может кредитовать до, скажем, 60% или ничего у всех на некоторых летучих акций.

Leveraging позволяет выигрыш быть умножены. С другой стороны, потери также умножаются, и существует риск того, что левередж приведет к потере, если финансовые затраты превышают доход от актива, либо стоимость актива падает.

содержание

источники

Рычаги могут возникнуть в ряде ситуаций, таких как:

  • использовать свои сбережения при покупке дома путем финансирования части покупной цены с ипотечной задолженности. Таким образом, если они покупают дом 50% финансируется за счет долга, 50% за счет собственного капитала (собственных средств), когда они продают дом за двойную цену покупки, они погасить кредитор не половину выгоды, как было бы в случае долевого финансирования, но только номинальная стоимость кредита (плюс проценты). Таким образом, инвестор с 50% левереджа по долговому финансированию, увеличил свое состояние на 200% (до вычета процентов стоимости). Если бы он финансировал покупку путем дальнейшего капитала, его собственные или что третьей стороной, то его выигрыш будет только 100%.
  • лица , использовать их воздействие финансовых вложений за счет использования маржи (заимствования у своего брокера).
  • ценные бумаги , такие как варианты и фьючерсов эффективно ставит между сторонами , где основной неявно заимствованных / одолженных по процентным ставкам , очень коротких казначейских векселей.
  • долевые владельцы бизнеса использовать свои инвестиции, имея дело позаимствовать часть своего необходимого финансирования. Чем больше он заимствует, тем меньше справедливости он нуждается, поэтому любая прибыль или убытки распределяются между меньшим основанием и пропорционально больше в результате.
  • предприятия использовать свои операции с использованием фиксированных входных затрат , когда доходы , как ожидается , будет переменной. Увеличение выручки приведет к большему увеличению операционной прибыли .
  • хедж — фонды могут использовать свои активы, финансируя часть своих портфелей с денежными средствами , полученных от короткой продажи других позиций.

В то время как рычаг увеличивает прибыль , когда отдача от актива больше , чем компенсировать издержки заимствования, рычаги могут также увеличить потери. Корпорация , которая занимает слишком много денег могут столкнуться с банкротством или по умолчанию во время делового спада, в то время как менее заемные средств корпорации может выжить. Инвестор , который покупает акции на 50% маржи потеряет 40% , если акция снижается на 20%.

Риск может зависеть от волатильности стоимости залогового имущества. Брокеры могут потребовать дополнительных средств, когда стоимость ценных бумаг снижается. Банки могут отказаться возобновить ипотеку, когда стоимость недвижимости падает ниже основного долга в. Даже если денежные потоки и прибыль являются достаточными для поддержания текущих затрат по займам, кредиты могут быть востребованы в.

Это может произойти как раз в то время, когда мало ликвидности на рынке, то есть нехватка покупателей, а продажи по другим удручают цены. Это означает, что рыночная цена падает, плечо идет вверх по отношению к пересмотренным стоимости акционерного капитала, умножая потери, поскольку цены продолжают идти вниз. Это может привести к быстрому разорению, ибо даже если основное снижение стоимости активов умерено или временное долговое финансирование может быть только краткосрочным, и, таким образом, из-за немедленное погашение. Риск может быть уменьшен путем переговоров условия кредитного плеча, поддерживая неиспользованные возможности для дополнительных заимствований, а также за счет использования только ликвидные активы, которые быстро могут быть превращены в наличные деньги.

С другой стороны, высокий уровень кредитного плеча дает заемщик , участвующим в валютной торговле представляет относительно низкий риска на единицу из — за относительную стабильность этого рынка. По сравнению с другими торговыми рынками, трейдеры должны торговать гораздо больший объем единиц, чтобы сделать какую — либо значительную прибыль. Например, многие брокеры предлагают 100: 1 рычаги для инвесторов, а это означает , что кто — то чего $ 1000 собственных средств может контролировать еще $ 100 000, принимая ответственность / права собственности на какие — либо убытки или получает их инвестиции несут. Выигрыш в стоимости $ 101000 валюты 1% приобрели, таким образом генерировать прибыль в размере $ 1010 ( без учета доли), которая является 101% прибыли на вложенный капитал. Без выгоды рычагов, инвестор вложил $ 101000 капитала и получил бы прибыль в размере только 1%. Тем не менее, с использованием кредитного плеча, если валюта обесценилась на 1% потери будут -101% на вложенный капитал.

Существует неявное предположение в этой учетной записи, однако, что в том, что лежащий в основе заемных средств актива является таким же, как unlevereged один. Если компания заимствует деньги на модернизацию, добавить в свою линейку или расширить на международном уровне, дополнительную торговую прибыль от дополнительной диверсификации может более чем компенсировать дополнительный риск от рычага. Или, если инвестор использует часть своего портфеля на Маржа фьючерсы на фондовые индексы (высокий риск) и кладет остальное в фонд денежного рынка с низким уровнем риска, он может иметь такую ​​же волатильность и ожидаемой доходности в качестве инвестора в unlevered низко- риск справедливости индексный фонд. Или, если оба длинные и короткие позиции занимают маточную стратегия пар-трейдинг сращивания и от установления экономических рычагов могут снизить общий уровень риска.

Таким образом , при добавлении рычагов для данного актива всегда добавляет риск, это не тот случай , что рычажные компании или инвестиции всегда рискованнее , чем unlevered один. В самом деле, многие высоко рычажная хедж — фонды имеют меньшую волатильность прибыли , чем unlevered фонды облигаций, и обычно с низким уровнем риска коммунальных услуг с большим количеством долгов , как правило , являются менее рискованными , чем акции unlevered высокого риска технологических компаний.

Влияние на нормы прибыли

Ниже приведен пример , показывающий вычисление ожидаемой доходности в результате кредитного плеча. Существует расчет короткой формы и длинная форма , которая является более интуитивной. Дано:
Следующий пример для инвестора , который стремится приобрести акции хорошо исполняющие активы (+-% ожидается рост). Инвестор стремится увеличить общую сумму приобретенного за счет использования покупку с помощью заемных средств. Кредитор и инвестор устанавливают следующие условия: кредитор позволит инвестору использовать покупку, согласившись на получение кредита, равные восемь раз инвестиций в акционерном капитале; за каждый 1 доллар , вложенный (акционерный капитал), кредитор будет оказывать 8 (рычаги). Стоимость кредита составляет 4% от суммы кредита. + 5% возврата активов
-4% рычаги стоят
8: 1 соотношение рычагов

LONG-FORM математика
Валовая сумма производительности активов после покупки долей заемных равно общему количеству активов , приобретенных умноженной на доходностей активов. В этом случае величина актива приобретенная равна 9 (8 из кредитных средств + 1 из инвестиционных фондов) , а также активами возвращение + 5%. Таким образом, полная суммарная прибыль от заемных средств покупки активов = 9 раз + 5% = + 45% валовой общей прибыли от заемных средств приобретения активов. Чтобы получить чистую прибыль, стоимость рычагов вычитаются из валовых совокупных затрат. Стоимость кредита составляет 4% от суммы кредита, а кредит 8 за доллар капитала или 8 раз -4% = -32% стоимости. Таким образом, сумма общей прибыли и общая стоимость составляет + 45% прибыли минус 32% от стоимости = 13% чистой прибыли от заемных средств покупки за доллар инвестиций в акционерный капитал = ожидаемый левередж доход от инвестиций в акционерный капитал.

SHORT-FORM математике
активов Рычаги Дифференциальный = сумма доходности актива и стоимость долговая = + 5% — 4% = + 1% ставка Leveraged активов Возврат
Залоговое долга к собственному капиталу инвестиционного Ratio = 8 , разделенное на 1 = 8 Leverage Factor
Multiply первый две строки = Скорость Leveraged возврата фактор х Leverage активов = + 1% × 8 = + 8% Возврат на плечо
Добавить возврат активов в = 5% Равно Темпы Leveraged активов Return = сумма активов Возврат и Рычаги 8% + 5% = 13%

Измерение

Хорошая сделка путаницы возникает в дискуссиях среди людей , которые используют различные определения рычагов. Этот термин используется по- разному в инвестициях и корпоративных финансах , а также имеет несколько определений в каждой области.

Вложения

Учет левередж является общая сумма активов , разделенная на сумму активов за вычетом совокупных обязательств . Условная плечо тотально условная сумма активов плюс общая номинальная сумма обязательств , разделенных по размеру собственного капитала. Экономические рычаги являются волатильностью капитала , деленного на волатильность с unlevered инвестиций в одних и тех же активах. Чтобы понять разницу, рассмотрим следующие позиции, все финансируется за счет $ 100 денежного капитала:

  • Купить $ 100 сырой нефти с деньгами из кармана. Активы $ 100 ($ 100 масла), нет никаких обязательств, и активы за вычетом обязательств равна собственному капиталу владельцев . Учет плечо 1 к 1. Условная сумма составляет $ 100 ($ 100 масла), нет никаких обязательств, и есть $ 100 капитала, так Условная рычаги 1 к 1. Нестабильность капитала равна летучести нефти , так как нефть является единственным активом , и у вас есть такое же количество , как ваш капитал, поэтому экономические рычаги 1 к 1.
  • Занять $ 100 и купить $ 200 сырой нефти. Активы $ 200, обязательства $ 100, так что составляет кредитное плечо составляет 2 к 1. Условная сумма составляет $ 200 и собственный капитал составляет $ 100, поэтому Условная рычаги 2 к 1. Изменчивость позиции в два раза волатильность на unlevered позиции в одних и тех же активов , поэтому экономические рычаги 2: 1.
  • Купить $ 100 из сырой нефти, одолжить $ 100 стоит бензина и продавать бензин по цене $ 100. Продавец теперь имеет $ 100 наличными и $ 100 из сырой нефти, и задолжал $ 100 стоит бензина. Ваши активы составляют $ 200, и обязательства составляют $ 100, так что приходится рычагов 2 до 1. У вас есть $ 200 в условных активов плюс $ 100 в условных обязательств, с $ 100 капитала, так что ваша мысленная плечо 3 к 1. Неустойчивость вашей позиции может наполовину волатильность из unlevered инвестиций в одних и тех же активов, так как цены на нефть и цены на бензин будут положительно коррелируют , так что ваши экономические рычаги могут быть от 0,5 до 1.
  • Купить $ 100 из 10-летних фиксированной ставки казначейских облигаций , а также ввести в фиксированном для плавающего 10-летнего процентного свопа для преобразования платежей с плавающей ставкой. Производная внебаланса , поэтому она игнорируется для учета заемных средств. Учет плечо Поэтому 1 к 1. Номинальной сумма свопа делает рассчитывать на условные рычаги, так Условная рычаги 2 1. Своп удаляет большую часть экономического риска казначейской облигации, поэтому экономические рычаги близки к нулю.

Сокращения

  • EBIT означает прибыль до вычета процентов и налогов .
  • DOL является степень операционного рычага
  • DFL является степень финансового левериджа
  • DCL является степенью комбинированных Рычагов
  • ROE является рентабельность собственного капитала
  • ROA является рентабельность активов

Корпоративные финансы

Учет рычагов имеет такое же определение, как и в инвестициях. Есть несколько способов определения операционных рычагов, наиболее распространенных. является:

Финансовый рычаг обычно определяется как:

Для посторонних, то трудно рассчитать операционный леверидж , как фиксированные и переменные затраты, как правило , не раскрываются. В попытке оценить операционные рычаги, можно использовать процентное изменение операционной прибыли к изменению одного процента выручки. Произведение двух называется Total левередж, и оценивает процентное изменение чистой прибыли на изменение одного процента выручки.

Есть несколько вариантов каждого из этих определений, а также финансовые отчеты, как правило, корректируется до того значения вычисляются. Кроме того, существуют отраслевые соглашения, которые несколько отличаются от указанной обработки.

Банковское регулирование

После 1980 — х годов, количественные ограничения на банковском левереджа были редки. Банки в большинстве стран имели резервные требования , а доля вкладов , которые должен был быть проведен в жидкой форме, как правило , драгоценные металлы или государственных ценных бумаг или депозитов. Это не ограничивает рычаги. Требование капитала представляет собой часть активов, которая требуется , чтобы финансировать в форме акционерного капитала или акций, как ценные бумаги. Хотя эти два часто путают, они на самом деле являются противоположностью. Требование резерва представляет собой часть определенных обязательств (с правой стороны баланса) , которые должны проводиться в качестве определенного вида актива (с левой стороны баланса). Требование капитала представляет собой часть активов (с левой стороны баланса) , который должен быть проведен как определенный вид ответственности или капитала (с правой стороны баланса). До 1980 — х годов, как правило , регуляторы ввели субъективные требования к капиталу, банк должен был быть «адекватной капитализации» , но они не были объективные правила.

Национальные регулирующие органы начали введение формальных требований к капиталу в 1980 году и к 1988 году были проведены наиболее крупные международные банки , Basel I стандарта. Базель I классифицировать активы в пяти ведер риски и уполномочены минимальные требования к капиталу для каждого. Это ограничивает бухгалтерскую рычаги. Если банк обязан удерживать 8% капитала против актива, то есть такой же , как учетный лимит заемных средств 1 / .08 или 12,5 к 1.

В то время как Базель I, как правило, приписывают улучшение управления рисками в банке она страдала от двух основных дефектов. Он не требует капитала для всех внебалансовых рисков (было неуклюжими положениями для производных, но не для некоторых других внебалансовых рисков) и призвали банки, чтобы выбрать наиболее рискованные активы в каждом сегменте (например, капитал требование было одинаковым для всех корпоративных кредитов, будь то в солидных компаний или те, на грани банкротства, а также требование для государственных кредитов был равен нулю).

Работа по Basel II началось в начале 1990 — х годов , и он был реализован в несколько этапов , начиная с 2005 г. Базель II попытался ограничить экономические рычаги , а не учета рычагов. Потребовалось передовые банки для оценки риска их позиций и распределять капитал соответственно. Несмотря на то , что это гораздо более рациональны в теории, более подвержены к оценке ошибки, как честный и opportunitistic. Неэффективность многих банков во время финансового кризиса 2007-2009 годов привели к призывам вновь ввести ограничения рычагов, с помощью которых большинство людей означало пределы рычагов учета, если они понимают различие вообще. Однако, ввиду проблем с Базелем I, вполне вероятно , что будет использоваться некоторые гибридный учет и условных рычагов и пределы рычагов будут введены в дополнении к, а не вместо, ограничению экономических рычагов Basel II.

Финансовый кризис 2007-2008 годов

Финансовый кризис 2007-2008 годов , как и многие предыдущие финансовые кризисы, был обвинен в части на «чрезмерных рычагов».

  • Потребители в Соединенных Штатах и ​​многие другие развитые страны имели высокий уровень долга по отношению к их заработной плате, а также по отношению к стоимости залогового имущества. Когда цены на жилье упали, и долг процентные ставки выше сброса и бизнес увольняют сотрудников, заемщики уже не могли позволить себе выплаты долгов, и кредиторы не могли восстановить их основной счет продажи залога.
  • Финансовые учреждения были высоко рычажная. Lehman Brothers , например, в своей последней годовой финансовой отчетности, показал , что составляет кредитное плечо 31,4 раза (691 млрд долларов активов , деленных на $ 22 млрд в уставном капитале). Банкротство экзаменатор Антон R Вальюкас определил , что истинный учет плеча было выше: она была занижена из — за сомнительные бухгалтерские процедуры , включая так называемый репо 105 (допускаемого Ernst & Young ).
  • Условная рычаги банков более чем в два раза выше, из — за забалансовые операции. В конце 2007 года Леман был 738 $ млрд условных производных в дополнении к указанным выше активам, а также значительный внебалансовых воздействие на предприятия специального назначения, структурированные инвестиционных средства и трубопроводы, а также различные кредитных обязательства, контрактные платежи и условные обязательства.
  • С другой стороны, почти половина баланса Лехмэны состояла из тесно компенсирующих позиций и активов с очень низким уровнем риска, такие как регулятивные депозиты. Компания подчеркнула, «чистый левередж», который без этих активов. На этой основе, Леман провел 373 $ млрд «чистых активов» и «чистый коэффициент левериджа» 16,1. Это не стандартизированы расчет, но это, вероятно, соответствует более близко к тому, что большинство людей думают о том, когда они слышат о соотношении заемных средств.

Использование языка

Леверинг пришла , чтобы быть известным как «Усиливая», в финансовых кругах; это , возможно, первоначально была адаптацией жаргонной, так как рычаг был существительным . Тем не менее, современные словари (например, Random House Dictionary и словарь Merriam-Webster закона ) относятся к его использованию в качестве глагола , а также. Впервые он был принят для использования в качестве глагола в американском английском в 1957 году.

Леверидж. Понятие, сущность, значение

Процесс оптимизации структуры активов и пассивов предприятия с целью увеличения прибыли в финансовом анализе получил название левериджа.

Различают три вида левериджа: производственный, финансовый и производственно-финансовый. В буквальном смысле «леверидж» – это рычаг, при небольшом усилии которого можно существенно изменить результаты производственно-финансовой деятельности предприятия.

Для раскрытия его сущности представим факторную модель чистой прибыли (ЧП) в виде разности между выручкой (В) и издержками производственного (ИП) и финансового характера (ИФ):

Издержки производственного характера – это затраты на производство и реализацию продукции (полная себестоимость). В зависимости от объема производства продукции они подразделяются на постоянные и переменные. Соотношение между этими частями издержек зависит от технической и технологической стратегии предприятия и его инвестиционной политики. Инвестирование капитала в основные фонды обусловливает рост постоянных и относительное сокращение переменных расходов. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными издержками выражается показателем производственного левериджа (операционного рычага).

По определению В.В.Ковалева, производственный леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры себестоимости продукции и объема ее выпуска. Исчисляется уровень производственного левериджа отношением темпов прироста валовой прибыли (∆П%) (до выплаты процентов и налогов) к темпам прироста объема продаж в натуральных, условно-натуральных единицах или в стоимостном выражении (∆VРП%):

Он показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащенности производства. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов. Убедиться в этом можно на следующем примере:

Из таблицы видно, что наибольшее значение производственного левериджа имеет, то предприятие, у которого выше отношение постоянных расходов к переменным. Каждый процент прироста выпуска продукции при сложившейся структуре издержек обеспечивает прирост валовой прибыли на первом предприятии 3%, на втором – 4,125%, на третьем – 6%. Соответственно при спаде производства прибыль на третьем предприятии будет сокращаться в 2 раза быстрее, чем на первом. Следовательно, на третьем предприятии более высокая степень производственного риска. Графически это можно представить так:

На оси абсцисс откладывается объем производства в соответствующем масштабе, а на оси ординат – прирост прибыли (в процентах). Точка пересечения с осью абсцисс (так называемая «мертвая точка», или точка равновесия, или безубыточный объем продаж) показывает, сколько нужно произвести и реализовать продукции каждому предприятию, чтобы возместить постоянные затраты. Она рассчитывается делением суммы постоянных затрат на разность между ценой изделия и удельными переменными расходами. При сложившейся структуре безубыточный объем для первого предприятия составляет 2000, для второго – 2273, для третьего – 2500. Чем больше величина данного показателя и угол наклона графика к оси абсцисс, тем выше степень производственного риска.

Вторая составляющая формулы ЧП=В-ИП-ИФ – финансовые издержки (расходы по обслуживанию долга). Их величина зависит от суммы заемных средств и их доли в общей сумме инвестированного капитала. Как уже отмечалось, увеличение плеча финансового рычага (соотношение заемного и собственного капитала) может привести как к увеличению, так и уменьшению чистой прибыли.

Взаимосвязь между прибылью и соотношением собственного и заемного капитала – это и есть финансовый леверидж. По определению В.В. Ковалева, финансовый леверидж – потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала. Его уровень измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (∆ЧП%) к темпам прироста валовой прибыли (∆П%):

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному капиталу). Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Проведем сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала. По данным нижеприведенной таблицы рассчитаем, как изменится рентабельность собственного капитала при отклонении прибыли от базового уровня на 10%:

Если предприятие финансирует свою деятельность только за счет собственных средств, коэффициент финансового левериджа равен 1, т.е. эффект рычага отсутствует. В данной ситуации изменение валовой прибыли на один процент приводит к такому же увеличению или уменьшению чистой прибыли. Нетрудно заметить, что с возрастанием доли заемного капитала повышается размах вариации рентабельности собственного капитала (PCК), коэффициента финансового левериджа и чистой прибыли. Это свидетельствует о повышении степени финансового риска инвестирования при высоком плече рычага. Графически эта зависимость показана на нижеприведенном рисунке:

На оси абсцисс откладывается величина валовой прибыли в соответствующем масштабе, а на оси ординат – рентабельность собственного капитала в процентах. Точка пересечения с осью абсцисс называется финансовой критической точкой, которая показывает минимальную сумму прибыли, необходимую для покрытия финансовых расходов по обслуживанию кредитов. Одновременно она отражает и степень финансового риска. Степень риска характеризуется также крутизной наклона графика к оси абсцисс.

Обобщающим показателем является производственно-финансовый леверидж – произведение уровней производственного и финансового левериджа. Он отражает общий риск, связанный с возможным недостатком средств для возмещения производственных расходов и финансовых издержек по обслуживанию внешнего долга.

Например, прирост объема продаж составляет 20%, валовой прибыли – 60, чистой прибыли – 75%:

На основании этих данных можно сделать вывод, что при сложившейся структуре издержек на предприятии и структуре источников капитала увеличение объема производства на 1% обеспечит прирост валовой прибыли на 3% и прирост чистой прибыли на 3,75%. Каждый процент прироста валовой прибыли приведет к увеличению чистой прибыли на 1,25%. В такой же пропорции будут изменяться данные показатели и при спаде производства. Используя их, можно оценивать и прогнозировать степень производственного и финансового риска инвестирования.

Список надежных брокеров бинарных опционов на русском языке:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Лидер на рынке — самый честный брокер бинарных опционов!
    Идеально для новичков — предоставляется бесплатное онлайн-обучение и демо-счет!
    Получите бонус за регистрацию по ссылке:

Добавить комментарий