Снижение доходности государственных бондов привело к падению доллара

Самые лучшие и честные брокеры бинарных опционов в 2020 году:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Лидер на рынке — самый честный брокер бинарных опционов!
    Идеально для новичков — предоставляется бесплатное онлайн-обучение и демо-счет!
    Получите бонус за регистрацию по ссылке:

US Treasuries как индикатор глобальных рисков. Почему все смотрят за их доходностью

Доходности гособлигаций США вновь на повестке для. Осенью 2020 г. они росли, спровоцировав коррекцию на американском рынке акций.

Сейчас ситуация еще более интересная — доходности Treasuries стремительно падают. При этом рынок акций США также проседает. В ноябре доходность 10-леток была близка к 3,3%, сейчас она составляет 2,2%.

Что привело к падению доходностей? Почему одновременно снижается рынок акций? И чем это может обернуться для инвесторов? Давайте разберемся.

Почему падают доходности

Для начала отмечу, что падение доходностей Treasuries означает рост самих облигаций. Как правило, в случае возникновения глобальных тенденций однонаправленные движения наблюдаются по всем эталонным выпускам (с различными сроками погашения).

Тут есть и нюансы. Движения в доходностях частенько позитивно коррелируют (взаимосвязаны), но имеют разную амплитуду в связи с различиями в дюрациях (средневзвешенных сроках до погашения — как цена бонда реагирует на изменение доходности), а также различной реакцией гособлигаций на одни и те же фундаментальные факторы.

К снижению доходностей Treasuries привели:

• Выход из рисков

Treasuries считаются условно безрисковым активом, поэтому когда риски нарастают, инвесторы как правило уходят в них. Госбонды растут, а доходности снижаются. Сейчас на повестке дня риски торговых войн. США и Китай никак не придут к соглашению. Помимо этого, в пятницу Дональд Трамп объявил о введении 5% пошлин на весь импорт из Мексики, которые могут быть доведены до 25%.

Аналитики Bloomberg Economics подсчитали, что между США и Китаем сконцентрирован 1% глобальной активности мировой торговли товарами и услугами. Около 4% продукции, произведенной в КНР, экспортируется в Штаты. В случае удара по китайской промышленности пострадает ряд связанных с ней азиатских стран, включая Тайвань и Южную Корею. США в плане экспорта менее зависимы от Китая, однако, 5,1% сельхоз. продукции и 3,3% промышленных товаров из Штатов отправляются в КНР.

Крупнейшие корпорации США очень зависят от Китая. Это важный рынок сбыта. В 2020 г. 19,6% выручки Apple пришлось на КНР, Starbucks — 20,2%, в случае Boeing — 12,8%. Производственные цепочки многих технологичных компаний завязаны на Китай. Под особым ударом могут оказаться чипмейкеры. К примеру, более 50% выручки Micron Technology и Qualcomm за прошлый год пришлись на китайский рынок.

Источник: Thomson Reuters, Morgan Stanley Research Estimates

• Проблемы мировой экономики

Возросший протекционизм ударил по глобальной торговле. Согласно оценкам МВФ, совокупный мировой экспорт находится на минимуме с посткризисного 2009 г. На аналогичных минимумах находятся совокупный экспорт в развитые экономики и развивающиеся страны.

Америка пока сильна, однако, циклические пики в плане прироста могли быть пройдены. Согласно прогнозу гибкого сервиса GDPNow от ФРБ Атланты, во II квартале ВВП США прибавит лишь 1,3% после +3,1% в начале года (кв/кв).

Производственный PMI КНР в мае ушел ниже пограничной отметки, отделяющей рост деловой активности от ее замедления. Страна и так находится в процессе трансформации, а тут еще и дополнительные риски. Ослабление китайской экономики и возросший протекционизм ударили по еврозоне, прежде всего Германии, ориентированной на экспорт. Страна чудом избежала рецессии в IV квартале. Еврокомиссия оценивает прирост ВВП страны в 2020 г. в 0,5%.

Проблемы экономики еврозоны и мягкая риторика ЕЦБ обусловили еще большее снижение доходностей гособлигаций региона. Многие из них находятся в отрицательной зоне. Недавно было проведено рефинансирование ипотечных бондов в Дании, прошло оно с отрицательными доходностями. Так что налицо общий тренд на снижение доходностей, который усиливается за счет синхронного эффекта.

• Низкая инфляция

На это не раз указывали мировые центробанки. Инфляция сейчас находится намного ниже 2% таргета ФРС, ЕЦБ и Банка Японии. Любимый показатель Федрезерва — базовый ценовой индекс потребительских расходов — в апреле показал динамику в 1,6% годовых. Инфляционные ожидания в США находятся на минимуме за два года — 1,8% годовых, согласно динамике 5-летних гособлигаций.

В еврозоне в апреле потребительская инфляция составила 1,7% годовых. ЕЦБ предполагает, что она не достигнет устойчивого 2% значения даже в 2021 г.
Низкая инфляция последних лет наблюдалась на фоне достаточно сильных показателей экономики США. Это можно назвать структурным сдвигом, связанным с развитием новых технологий и электронной коммерции, а также падением нефтяных котировок. Сейчас речь идет об экономических проблемах, которые оказывают дополнительное давление на инфляцию. Ранее инфляционные ожидания не усилились даже на фоне ралли нефтяных котировок.

Низкая инфляция играет в пользу гособлигаций, так как помогает им сохранять реальную стоимость. Реальная доходность 10-летних Treasuries (за вычетом потребительской инфляции) составляет около 0,2%. В случае Японии имеем минус 1%, в случае Германии — минус 2,2%.

• Смягчение риторики мировых ЦБ

Чем ниже процентные ставки регуляторов, тем больше ликвидности в финансовой системе. При этом снижаются индикативные ставки для доходностей, приводя к росту облигаций.

ФРС уже неоднократно корректировала медианный прогноз по ключевой ставке. В марте речь шла об отсутствии изменений в ставке до конца года. При этом ожидания рынка опережают поведение регулятора, опосредованно влияя на его решения. Сейчас сегмент деривативов указывает на 90% вероятность снижения ключевой ставки до конца года. При этом до конца 2020 г. речь может идти о 3 этапах снижения. Ближайшее «опорное» заседание Федрезерва состоится 18-19 июня. Возможно, медианный прогноз Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) по ставке будет пересмотрен в сторону понижения.

Не менее важный момент — в марте было объявлено о корректировке процесса «QE наоборот», который был запущен в 2020 г. и предполагал отказ от реинвестирования части средств, полученных от истекших облигаций на балансе ФРС. Темпы сокращения баланса замедлились с мая, оно будет завершено в сентябре. С октября одной из мер монетарного ужесточения станет меньше. При этом $20 млрд, полученных от истекших ипотечных облигаций, будут направляться на покупку Treasuries, что означает смещение фокуса в сторону гособлигаций, которое может сыграть в пользу снижения доходностей.

Отмечу, что балансы прочих ведущих центробанков все это время росли и находятся в районе исторических максимумов. ЕЦБ намерен сохранять ставки на сверхнизких уровнях как минимум до конца года, а Банк Японии — по крайней мере, до весны 2020 года. 6 июня пройдет заседание ЕЦБ, не исключаю еще большего смягчения риторики.

Последствия для мировых рынков

• Эффект «снежного кома»

Согласно моему прогнозу, среднесрочная коррекция на рынке США может продолжиться. Первая цель по S&P 500 — 2700 пунктов, более глобальный таргет — 2550-2450 пунктов. Как результат, будем иметь продолжение выхода из рисков. Доходность 10-леток нацелена на спуск в район 2%, то есть снижение доходностей может получить продолжение. Отрицательные ставки по доходностям многих суверенных бондов еврозоны заставляют задуматься о проблемах мировой экономики.

Доходность 10-летних Treasuries c 2020 года, таймфрейм дневной

• Снижение рыночных ставок — фактор поддержки

Падение доходностей означает снижение рыночных процентных ставок. При прочих равных условиях, в определенный момент это может выступить фактором поддержки американского рынка акций, а значит и других фондовых площадок за счет эффекта глобализации.

Первый момент лежит в экономической плоскости. Чем выше стоимость кредитования, тем сложнее компаниям привлекать заемные средства для рефинансирования задолженности, осуществления инвестпроектов, поглощения перспективных конкурентов, выплаты дивидендов и реализации программ buyback. Соответственно, в случае снижения процентных ставок может наблюдаться рост кредитования, что позитивно и для экономики в целом. Ставка по 30-летней ипотеке накануне опустилась ниже 4%, впервые с января 2020 г.

Дивдоходность S&P 500 все еще ниже доходности 10-леток — 2% против 2,2%. Однако показатель уже сравнялся с доходностью 2-леток. Это значит, что акции становятся более привлекательными. Если коррекция по рынку США продолжится, то дивдоходность вырастет, а доходности Treasuries еще просядут. В какой-то момент инвестировать в акции, особенно в дивидендные истории, станет более выгодно.

Еще один момент находится в сфере теории корпоративных финансов. Аналитики частенько рассчитывают справедливую стоимость акций, исходя из моделей дисконтированных денежных потоков (DCF). Согласно этим моделям, ожидаемые денежные потоки приводятся к настоящему периоду при помощи ставки дисконтирования. Ставка эта зависит от безрисковой доходности и находится в знаменателе при расчетах. Соответственно, чем ниже безрисковые ставки, тем выше расчетная справедливая стоимость акций.

• «Кривая доходности» Treasuries

Риски замедления экономики нашли отражение в частичном инвертировании «кривой доходности» Treasuries. Доходности длинных выпусков падали сильнее, чем показатели коротких облигаций.

Перевернутая или инвертированная кривая (когда доходность длинных облигаций меньше, чем коротких) может быть признаком надвигающейся рецессии в Штатах. Чем более плоской становится кривая, тем сильнее замедляется экономика. Тут все просто. Чем меньше разница между длинными и короткими выпусками, тем более сглаженной является кривая. Доходности длинных бумаг зависят от инфляции и падают при ослаблении экономики. Тем временем, короткие доходности больше подвержены влиянию изменения ключевой ставки ФРС, а ведь именно увеличение ставок способно привести к ослаблению экономики. Помимо этого, в силу низких значений доходностей коротких выпусков их колебания в процентных пунктах не так сильны.

22 марта спред между доходностями 10-летних и 3-месячных гособлигаций США ушел в отрицательную зону. Статистика последних 50 лет указывает на то, что в шести подобных случаях за этим следовала рецессия, средний срок до наступления — 311 дней.

Однако не все так просто. Спред доходностей 10- и 2-летних Treasuries все еще положителен. Показатель этот, как правило, инвертируется раньше, чем по 10-летним и 3-месячным бумагам. Это самый важный сегмент кривой доходности. На временном отрезке с 1955 г. уход показателя в отрицательную зону предварял 9 рецессий в Штатах. Единственный ложный сигнал наблюдался в середине 1960-х гг., когда американская экономика лишь замедлилась. Временной лаг между уходом спреда в отрицательную зону и началом рецессии составлял от 8 до 34 месяцев.

«Кривая доходности» Treasuries инвертирована на среднем отрезке — от 6 месяцев до 10 лет, напоминая логотип Nike. Перевернутой является более 50% кривой. При этом перед предыдущими 4 рецессиями было инвертировано более 70% кривой. Необычный вид кривой может быть обусловлен специфическими факторами. Прежде всего, на нее могли повлиять параметры сворачивания «QE наоборот». В процессе реинвестирования акцент будет сделан на средние и длинные гособлигации США. Это может давить на их доходности.

Вывод: пока «кривая доходности» носит несколько странный вид из-за специфических факторов. Однако в силу замедления мировой экономики более очевидная инверсия во второй половине 2020 г. выглядит вполне вероятной. Оттуда и стоит начинать отсчет. Наступление рецессии в Штатах в 2020-21 гг. выглядит вполне закономерным сценарием развития событий в рамках нынешнего бизнес-цикла. Впрочем, статистика показывает, что точные сроки наступления рецессии после полного инвертирования кривой определить невозможно. Речь может идти и о 6 месяцах и о 2-3 годах. Ситуацию необходимо рассматривать в комплексе.

• Последствия для доллара

Формально, чем ниже процентные ставки, тем хуже для доллара. Однако выход из рисков, как правило, позитивен для «американца». Подобное наблюдалось даже в 2020 г. при снижении кредитного рейтинга Штатов агентством Standard & Poor’s. Ситуацию надо рассматривать не в абсолютном, а относительном формате, сравнивая ставки в разных странах. Чем выше процентные ставки в США в сравнении со ставками «за рубежом», тем более привлекателен доллар для покупок. В еврозоне в плане экономики хуже, чем в США. Спреды доходностей американских и немецких гособлигаций вряд ли сузятся. Добавим к этому структурные проблемы еврозоны, и имеем фактор в пользу нового витка ослабления EUR/USD.

При коррекции на финансовых площадках валюты развивающихся стран находятся под давлением. Рубль не является исключением, хотят тут присутствует специфический нефтяной фактор. Заглянем за пределы летней волатильности. Валюты развивающихся стран особенно чувствительны к дифференциалу процентных ставок. Если ФРС снизит ставки, то в дальнейшем нельзя исключать укрепления рубля против доллара.

Подводя итоги

Наблюдается выход из рисков. Доходности гособлигаций ведущих экономик мира снижаются, а сами бонды растут. «Кривая доходности» Treasuries указывает на возможность наступления рецессии в Штатах в ближайшие 1-2 года.

В среднесрочной перспективе коррекция на рынке акций США может продолжиться. Доходности Treasuries при этом могут еще снизиться. Риски замедления мировой экономики и ужесточение финансовых условий вынудят мировые ЦБ еще больше смягчить риторику. ФРС уже осенью может снизить ключевую ставку. В конечном итоге, это может стать фактором в пользу экономики, сделать американские акции более интересными для покупок, остановить коррекцию и сыграть в пользу валют развивающихся стран.

Читайте лучшие материалы по американскому рынку на канале BCS USA в Telegram

БКС Брокер

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Итоги торгов. Не смогли развить отскок из-за опасений очередного гэпа вниз в понедельник

Ежедневный обзор рынка акций США

Набиуллина. О перспективах роста экономики РФ, инфляционных рисках и ключевой ставке в условиях пандемии коронавируса

Рынок США. Индексы могут отскочить в конце недели

Укрепление рубля продлилось недолго. Доллар снова идет к 80

ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 6%

Банк России утвердил комплекс мер поддержки в условиях пандемии коронавируса

В Техасе заговорили о сокращении добычи нефти впервые с 1970-х

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

3 причины следить за доходностью облигаций

При вложении в облигации важно всегда понимать, что происходит с процентными ставками на рынке и как меняется кривая доходности. Эти факторы определяют доходность и влияют на цену. Но даже если вы не инвестируете в долговые бумаги, то все равно должны следить за доходностью казначейских облигаций США или трежерис. И вот, почему.

1. Доходность трежерис отражает настроения на рынке

Динамика доходности казначейских облигаций США отражает настроения на рынке (дополняя сервис статуса рынка) и позволяет оценивать аппетит к риску.

Как известно, доходность и цены облигаций движутся в разных направлениях: когда одно растет, другое падает и наоборот (подробней об этом я пишу здесь).

В связи с чем рост доходности по долговым бумагам говорит о снижении цены облигаций. А снижение цены облигаций происходит из-за того, что инвесторы продают облигации ради вложения в акции. Поэтому рост доходности – это медвежий сигнал для облигаций и бычий для акций.

И наоборот, когда доходность падает, а цена облигаций растет, то это – признак сомнений на рынке. Так как в этом случае деньги начинают перетекать из рисковых активов в безопасную гавань и высока вероятность снижения акций (подробнее об этом я пишу здесь).

Что использовать в качестве индикатора доходности? Для оценки доходности обычно используется доходность 10-летних казначейских облигаций США (10-year Treasury Yield, $TNX). Это связано с тем, что на долговом рынке США к доходности 10-летних бумаг привязаны ставки по ипотеке и банковским кредитам.

2. Доходность трежерис позволяет судить об экономической активности

Кривая доходности казначейских облигаций является опережающим индикатором, по которому можно судить о будущей экономической активности (как использовать этот сигнал, я пишу здесь).

Если кривая доходности имеет нормальный вид (Normal Yield Curve), то участники рынка ожидают ускорения экономики и роста процентных ставок. Если же кривая принимает «перевернутый» вид (Inverted Yield Curve), то участники рынка ожидают замедления экономики и снижения процентных ставок.

Обратная и нормальная кривая доходности облигаций. Наклон кривой доходности вниз означает, что краткосрочные ставки выше долгосрочных.

Где найти кривую доходности? Для анализа текущего состояние кривой доходности я использую сервис Dynamic Yield Curve на сайте Stockcharts.com или отслеживаю на графике следующие символы: $YC2YR и $YC3MO.

  • $YC2YR отражает разницу между 10-летними ($TNX) и 2-летними облигациям США ($UST2Y).
  • $YC3MO отражает разницу между 10-летними ($TNX) и 3-месячными облигациям США ($UST3M).

3. Доходность трежерис помогает в управлении риском

Изменение доходности 10-летних казначейских облигаций США ($TNX) по-разному влияет на различные классы активов. Понимание данного взаимодействия или, как еще говорят, корреляции, помогает в управлении активами и риском.

Существует прямая зависимость (позитивная корреляция) между $TNX и:

  • индексом широкого рынка S&P 500 (SPY): растет $TNX – растет и SPY;
  • финансовым сектором (XLF), акциями банков (KBE, KRE) и брокеров (IAI): растет $TNX – растут и эти активы (динамика XLF/SPY очень близка к $TNX);
  • медью ($COPPER), нефтью ($WTIC) и индексом Nikkei 225 ($NIKK): все три актива имеют обыкновение расти, когда растет $TNX;
  • американским долларом (UUP): растет $TNX – укрепляется доллар.

Существует обратная зависимость (негативная корреляция) между доходностью $TNX и:

  • золотом (GLD), японской йеной ($XJY): оба актива обычно снижаются, когда растет $TNX;
  • недвижимостью (VNQ), потребительским сектором (XLP) и акциями коммунальных компаний (XLU): данные секторы обычно слабеют при росте $TNX.

Перечисленные взаимодействия могут не выполняться, однако, как показывает опыт, с ними лучше считаться, чем игнорировать.

Как проверить корреляцию на графике? Для анализа взаимодействия активов на сайте Stockcharts.com есть специальный индикатор Correlation. Пример его работы можно посмотреть здесь, а на рисунке ниже я показала, как добавить его на график.

Корреляция $TNX и коммунальных компаний (XLU)

Оксана Гафаити,
автор MindSpace.ru и Trades.MindSpace.ru

Понравился�� пост? Оставьте свой комментарий ниже��.
Получайте мои идеи по рынку в Telegram��: @Mindspace_ru

О падении цен на облигации “для чайников”

На рис. Рост доходности 10-летний облигаций США с краткосрочным трендом, который начинается в день выборов Трампа.

Цены на облигации падают, что означает, что доходности облигаций растут. Это имеет значение?

Многие думают, что это не имеет такого большого значения. Инвестиционная публика приучена смотреть на акции, где и находится большая часть пенсионных денег. Облигации раздражающе противоречат здравому смыслу и разговаривают на своем собственном языке. Язык который используется в отношении обыкновении акций гораздо проще в сравнении с языком облигаций.

Но падение цен на облигации действительно имеет значение. Это повышает процентные ставки, это упрощает жизнь и для вкладчиков, и для пенсионных фондов, которые могут купить гарантированный доход для пенсионеров дешевле. Повышение доходности также позволит банкам получать большую прибыль.

Когда речь идет о международной торговле, более высокие доходности в одной стране, естественно, будут привлекать средства в нее (так как деньги ищут более высокую процентную ставку), и таким образом укреплять валюту страны с более высоким доходом. Когда ваша валюта растет, ваши товары становятся более дорогими за рубежом, для импортеров в вашу струну, это почти одно и тоже, как если бы на них наложили дополнительный таможенный тариф.

Также есть эффекты на других рынках, которые при этом, довольно спорные. Более высокие доходности облигаций приводят к тому, что деньги уходят из рынка облигаций. Как это происходит? Теоретически, это помогает другим рынкам (например акциям) расти. Доходность облигаций в США неуклонно снижается в течение более 30 лет, что значит, что рынки уже давно готовятся к «Великому развороту», когда деньги, наконец, начнут утекать из облигаций и раздувать в очередной раз фондовые рынки.

Помимо этого, более высокие доходности облигаций означают, что они становятся дешевле, что делает их более привлекательной альтернативой и это давит на цены на акции. Кроме того, более высокие доходности означают более высокие процентные ставки, которые фирмы должны платить, то есть их прибыль (если они не являются банками) будет снижаться и станет труднее увеличивать прибыли на акцию за счет заимствований, которые шли на выкуп акций.

И, наконец, доходность государственных облигаций США, независимо от того на каком уровне она находится, используются в качестве «безрисковой» ставки в многих других операциях, в том числе при определении ставки дисконтирования. Поэтому повышение ставки в США, будет оказывать влияние на финансовые условия во многих других местах.

Рейтинг надежности площадок для торговли бинарных опционов:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Лидер на рынке — самый честный брокер бинарных опционов!
    Идеально для новичков — предоставляется бесплатное онлайн-обучение и демо-счет!
    Получите бонус за регистрацию по ссылке:

Таким образом, рост доходности облигаций имеет значение. Теперь, почему они выросли? В первую очередь, потому, что выросли инфляционные ожидания. Мы можем получить прогноз по инфляции, посмотрев на привязанные к инфляции облигации — в четверг, инфляция в США достигла 2 % в год в течение следующих 10 лет, это самые высокие инфляционные ожидания за более чем за два года.

Цены на нефть является важным компонентом инфляции, и поэтому рост цен на нефть после объявления об сокращении добычи ОПЕК на этой неделе цены помогает двигать облигации вниз. Цена на нефть находится на максимуме года, повторяя максимумы середины лета прошлого года.

Другой огромный фактор, это конечно же избрание Дональда Трампа, как ожидается он будет проводить политику бюджетной экспансии, за счет снижения налогов и увеличения инфраструктурных расходов. При прочих равных, это увеличит давление на облигации. В то же время ФРС скорее всего повысит ставки в этом месяце, а затем, вероятно, еще два раза в следующем году. Любые шаги г-на Трампа в отношении назначений в ФРС только усилят эту тенденцию. Таким образом, рост доходности облигаций является вполне обоснованным.

Насколько значителен этот рост? Рассматриваемый с точки зрения разрыва с доходностью немецких облигаций, он большой на самом деле. В США 10-летние казначейские облигации теперь более чем на 2 процентных пункта уступают своим немецким эквивалентам, причем впервые с 1989 года, до объединения Германии. Это мощный аргумент в пользу доллара.

С точки зрения ротации, деньги пришли из облигаций в акции после выборов, но не в достаточном объеме, чтобы обратить вспять потоки в другом направлении. Поcле того как фондовые рынки достигли дна в феврале, S & P 500 превзошёл облигации на 33,5 % и это очень сильный отрыв. Но ранее такое уже происходило, доходность облигаций выросла в 2020 году, когда Федеральная резервная система сообщила о планируемом сокращении покупок облигаций в сентябре 2020 года, в тот момент S & P избивал облигации за аналогичный период на целых 47 %, все это в последствии развернулось.

Что касается долгосрочного тренда, трейдеры считают, что нисходящий тренд по доходности облигаций начался в 1984 году, конечно существуют различные способы расчета тренда, но он все еще не был прерван, точки прорыва тренда находятся где-то между 2,7 и 3,2 %.

Есть и силы, толкающие доходности облигаций вниз, такие как старение бэби-бумеров, которые выходят на пенсию и покупают облигации, нерасторопность большей части мировой экономики также никуда не делась.

Таким образом, рост доходности облигаций действительно важен и он произошел по уважительным причинам. Он изменяет направления мировых рынков, но пока все еще слишком рано называть то, что происходит «Великим разворотом» или разрывом долгосрочного тренда к снижению урожайности.

Есть жизненное правило о том, что когда это приговор действительно меняется, начинают действовать большие числа. Если доходность 10-летних облигаций достигнет 3 % в течение нескольких недель, что вполне возможно, весомость доказательств будет расти гораздо сильнее и тренд может не устоять. Есть много других отвлекающих факторов, в частности политика, но следите за доходностью госбумаг США.

Опубликовано FTinvest.ru по материалу FT This bond-sell off matters, but it’s not yet a turning point

Каждый месяц мы разыгрываем подписку, вы тоже можете участвовать, просто зарегистрируйтесь и оставайтесь в нашей рассылке.

Список надежных брокеров бинарных опционов на русском языке:
  • Бинариум
    Бинариум

    1 место! Лидер на рынке — самый честный брокер бинарных опционов!
    Идеально для новичков — предоставляется бесплатное онлайн-обучение и демо-счет!
    Получите бонус за регистрацию по ссылке:

Добавить комментарий